一、Homeplus破產重組

所謂“三十年河東，三十年河西”，曾經風光一時的Homeplus，也走起了下坡路。

消息顯示，近日，韓國領先的大賣場運營商Homeplus向首爾回生法院申請破產重組，理由是市場對其財務危機的擔憂加劇。Homeplus母公司MBK Partners的代表表示，申請重組計劃是“避免流動性危機的先發制人之舉。”

Homeplus向法院申請破產重組 圖源：The Korea Economic Daily

具體來說，上個月，韓國投資者服務公司將Homeplus公司的債務評級從A3撤到A3-，為了預防信用評級下調后可能出現的“潛在現金問題”，Homeplus才決定申請破產。

目前，韓法院已批準Homeplus啟動破產重整程序，并批準其在重整過程中繼續營業。法院表示，Homeplus的基本面（包括業務能力和市場競爭力）沒有受到威脅，但短期融資券和短期債券信用評級被調低很可能導致Homeplus融資成本上升，如若不進行前瞻性重組，預計5月份前后該公司就將出現資金短缺問題。

值得一提的是，Homeplus強調，此次破產重組既不會改變公司管理層結構，也不會影響其在全國范圍內的線上和線下零售業務，公司旗下460多家線下門店依然照常經營。

Homeplus門店之一 圖源：The Korea Economic Daily

?二、情況不容樂觀

坦白說，雖然此次破產重組只是前瞻性規劃，但Homeplus的債務評級能從A3撤到A3-，也說明公司目前的財務情況并不容樂觀。

作為韓國第二大大型超市，早在2015年，Homeplus就被MBK Partners、CPPIB以及淡馬錫控股組成的財團收購，成交價為7.2萬億韓元。然而，由于線上電商崛起沖擊傳統超市業務，以及高通脹等宏觀經濟因素，自從被收購后，Homeplus就面臨持續性的管理困難，2021年起更是連年虧損。

自2021年起連虧 圖源：The Korea Economic Daily

截至今年1月31日，Homeplus公司負債率達到462%，2024年銷售額雖然小幅提高了2.8%，但營業虧損依然高達數千億韓元。

更糟糕的是，隨著Homeplus的企業重組，其盈利業務Homeplus Express也面臨銷售困境。

此前，MBK Partners曾試圖出售Homeplus Express業務來償還剩余債務，同時投資擴大 Homeplus Mega Food Market 并增強其競爭力，但由于估值分歧，潛在買家收購興趣減弱，導致出售計劃未能順利推進。

對此，一名流通業界人士透露：“今后Homeplus銷售業務的難度將進一步加大……（因為）這份破產申請有效證明了MBK Partners在管理Homeplus方面失敗了。”

債務陰霾不散、業務銷售困難，Homeplus處境并沒有得到太大改善，而在該公司剛剛啟動企業重整程序時，其信用評級再次從A3-下調到D，可謂雪上加霜。

Homeplus信用評級再次下降 圖源：The Korea Times

不過，令人欣慰的是，盡管面臨重重壓力，去年Homeplus的負債額于上一年相比依然改善了1506%，Homeplus負責人還表示，其年度息稅折舊攤前利潤持續增長，截至1月份已達到2374億韓元。

可以預見的是，只要公司能夠順利推進破產重整程序，優化債務結構，并繼續加強線上線下業務的協同發展，Homeplus有望在未來逐步恢復財務健康。