1.被立案調查

2025年歲末，一紙“立案告知書”為曾風光無限的上市大賣按下了急促的休止符。

日前，曾被譽為“智能按摩設備第一股”的深圳倍輕松科技股份有限公司遇到了大麻煩，2025年12月25日其發布重磅公告稱，公司及實控人馬學軍分別收到中國證監會下發的“立案告知書”，立案原因明確指向“涉嫌信息披露違法違規”。

收到立案告知書?圖源：公告

消息一出，資本市場應聲而動：12月26日早盤，倍輕松股價低開低走，截至收盤報22.61元/股，較前一日下跌14.68%，總市值從22.43億元縮水至19.43億元，單日蒸發超3億元。

倍輕松12月26日股價暴跌 圖源：證券之星周評

從上市首日市值沖破百億，到如今股價較巔峰時期跌去近九成，倍輕松的跌落軌跡令人唏噓。但結合過去的一些事件來看，此次立案大概率不是空穴來風。

早在2025 年 8 月，公倍輕松便通過自查披露，實控人馬學軍在2021年10月至2022年期間，通過員工借款、預付貨款等非經營性方式占用上市公司資金逾1200萬元。

更令市場質疑的是，在本次立案前一個月，馬學軍還以“自身資金需求”為由，通過詢價轉讓方式減持255.26 萬股公司股份，套現約 6470.79 萬元。

馬學軍減持?圖源：巨潮資訊網

實控人的大幅減持行為，與占用資金的前科相互疊加，極大動搖了投資者對公司治理和信息透明度的信任，成為壓垮市場信心的最后一根稻草，導致股價崩盤。

2.困境難解

作為國內智能便攜按摩器的早期開拓者，起初倍輕松的發展還是相當順暢的。

先是憑借“中醫+科技”概念和重金鋪設的線下體驗店，在高端商場和交通樞紐樹立品牌形象，后于2021年成功登陸科創板，成為名副其實的“跨境智能按摩設備第一股”，迎來自己的高光時刻。

倍輕松上市?圖源：Facebook

但有一點不可忽視，其發展模式始終飽受“重營銷、輕研發”的詬病。在2021 年至 2025 年上半年，銷售費用占營收比例始終在 40% 以上，但原本應該大力投入的研發投入占比最高僅7.02%。投入占比的極度不平衡，也被不少人稱為“舍本逐末”。

客觀來講，將成本花在營銷上，短時間內的確能快速提升品牌知名度。但隨著市面上按摩儀產品越來越多，市場競爭愈發白熱化，消費者變得更加理性，多方對比之下也更愿意購買更有產品力、效果更好的品牌。因此創新能力疲軟，難以建立真正的技術壁壘的產品也逐漸“失寵”。

在內增長乏力之際，跨境電商曾被倍輕松寄予厚望，視為突破瓶頸的“第二曲線”。

據了解，公司較早布局了亞馬遜、TikTok等多平臺線上渠道，并通過直營與加盟雙模式推進海外線下拓展，但目前成果似乎并不及預期——2025年上半年，倍輕松境外業務營收為1986.53萬元，同比下滑39.32%；境外毛利率為57.68%，較去年同期也下滑了2.48個百分點。

breo倍輕松品牌?圖源：倍輕松官網

倍輕松的困境并非孤例，2025年全球貿易政策不確定性加劇，流量成本持續攀升，而消費者需求卻趨于疲軟和理性，以往依靠“鋪貨”、“買量”的粗放增長邏輯難以為繼，于是一波接著一波的倒閉、退市潮席卷而來，無論是迅達電器、永生電器這樣的老牌外貿工廠，還是擇尚科技這樣的跨境電商大賣，都沒能完全躲過這場寒流。

永生電器宣告解散?圖源：粵廣第一現場

這場變動促使幸存者重新思考生存法則：靠廣告營銷、供應鏈優勢和成本控制出海做生意，在以前行得通，但現在這種模式已經不再吃香。

回過頭來看，目前成功的出海企業都早已開始聚焦于構建真正的核心競爭力：或像SHEIN、速賣通那樣，深入供應鏈建設與品牌化運營，追求高質量增長；或如TikTok Shop，憑借獨特的社交電商內容生態開辟新路徑。

總而言之，倍輕松的事件警示所有企業，在當下時代，任何缺乏核心技術、內部治理混亂、僅靠營銷故事和資本催肥的商業模式，都如同沙上筑塔。當潮水退去，監管趨嚴，消費者用腳投票，昔日的“網紅光環”會迅速褪色，留下的只有裸泳的尷尬與代價。