1.增長(zhǎng)與盈利背道而馳
以往，增長(zhǎng)與盈利通常相輔相成，但華凱易佰近期發(fā)布的財(cái)報(bào)卻呈現(xiàn)出鮮明的兩極分化：公司在前三季度營(yíng)收保持增長(zhǎng)的同時(shí)，利潤(rùn)出現(xiàn)了顯著下滑。
華凱易佰財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入67.40億元，同比增長(zhǎng)10.21%，歸母凈利潤(rùn)4940.63萬(wàn)元，同比下降73.90%，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3517.96萬(wàn)元，同比下降81.12%。
其中，三季度營(yíng)收為22.04億元，同比下降15.10%，凈利潤(rùn)為1266.57萬(wàn)元，下降76.87%。
華凱易佰財(cái)報(bào)?圖源：華凱易佰
不過(guò)，與盈利承壓形成反差的是，公司現(xiàn)金流表現(xiàn)格外亮眼。
在報(bào)告期末的總資產(chǎn)達(dá)到了40.13億元，其中應(yīng)收賬款為4.53億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~高達(dá)5.79億元，自由現(xiàn)金流占收入的比例平均達(dá)到3.71%，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。
現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼?圖源：華凱易佰
華凱易佰成立于2009年，前身為湖南華凱文化創(chuàng)意股份有限公司，2021年之后才開始轉(zhuǎn)型為跨境電商企業(yè)。2022年，公司正式更名為“華凱易佰科技股份有限公司”，標(biāo)志著其全面轉(zhuǎn)向跨境電商賽道，年底其跨境電商業(yè)務(wù)占比就已超過(guò)99%。
但增收不增利并非華凱易佰首次面臨的困境。從此前的財(cái)報(bào)上看，2024年全年華凱易佰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.22億元，對(duì)比上年同期增長(zhǎng)38.42%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.70億元，同比2023年的3.32億減少了48.77%。
華凱易佰2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù) 圖源：華凱易佰
進(jìn)入2025年，這一趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。今年上半年，華凱易佰實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為45.38億元人民幣，較上年同期增長(zhǎng)28.97%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為3674.05萬(wàn)元，較上年同期下跌72.69%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為2426.98萬(wàn)元，較上年同期下跌81.36%。
華凱易佰2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù) 圖源：華凱易佰
2.有人歡喜有人愁
雖然本次新公布的財(cái)報(bào)展現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，但目前的經(jīng)營(yíng)困境是行業(yè)共性和企業(yè)個(gè)性等多重因素共同造就的。對(duì)此，華凱易佰將報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)波動(dòng)的主要因素歸咎為外部環(huán)境變動(dòng)與庫(kù)存施壓。
從外部原因來(lái)看，由于全球跨境電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，以及2025年海外市場(chǎng)政策調(diào)整，華凱易佰主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)、調(diào)整經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，階段性聚焦資產(chǎn)質(zhì)量提升，導(dǎo)致營(yíng)收增速有所放緩。
從內(nèi)部原因來(lái)看，庫(kù)存成本在侵蝕利潤(rùn)，但目前公司正在實(shí)施庫(kù)存優(yōu)化管理計(jì)劃，通過(guò)促銷清理低效存貨，推動(dòng)庫(kù)存結(jié)構(gòu)向健康轉(zhuǎn)型：根據(jù)公開資料顯示，截至2025年上半年末，華凱易佰庫(kù)存規(guī)模已降至12.66億元，較2024年末下降30.38%。
與此同時(shí)，華凱易佰還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于對(duì)亞馬遜平臺(tái)的過(guò)度依賴。
數(shù)據(jù)顯示，截至2025年上半年，僅易佰網(wǎng)絡(luò)一家就在亞馬遜實(shí)現(xiàn)23.91億元銷售收入，占公司總營(yíng)收的52.70%，若疊加通拓科技在亞馬遜的4.06億元收入，兩大子公司來(lái)自亞馬遜的營(yíng)收占比已超過(guò)60%。
2024年公司亞馬遜占營(yíng)收總比更是高達(dá)64.03%，盡管公司目前在TikTok、Temu等新興平臺(tái)也在積極布局，但短期內(nèi)亞馬遜依舊是營(yíng)收主力，政策變動(dòng)、傭金調(diào)整等都會(huì)對(duì)盈利造成巨大影響。
多渠道布局取得成效?圖源：華凱易佰
都說(shuō)悲喜不相通，與華凱易佰的困境形成鮮明對(duì)比的，是道通科技的逆勢(shì)增長(zhǎng)。
據(jù)道通科技最新業(yè)績(jī)預(yù)告，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為7.7億-7.38億元，同比增長(zhǎng)31.17%-36.34%；扣非凈利潤(rùn)為6.95億-7.23億元，同比大漲56.67%-62.98%。其核心優(yōu)勢(shì)在于聚焦汽車電子等精品賽道，構(gòu)建了多平臺(tái)均衡布局，且自主品牌溢價(jià)能力顯著，按照前三季度的增長(zhǎng)節(jié)奏，道通科技2025年全年?duì)I收突破40億元已成大概率事件。
道通科技凈利持續(xù)增長(zhǎng)?圖源：巨潮資訊
總的來(lái)說(shuō)，華凱易佰的業(yè)績(jī)分化，本質(zhì)上是跨境電商行業(yè)向精耕細(xì)作轉(zhuǎn)型的縮影，過(guò)去依賴平臺(tái)流量紅利、通過(guò)SKU堆砌實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的模式已難以為繼，行業(yè)正進(jìn)入以質(zhì)量取勝的新階段。
當(dāng)前跨境電商行業(yè)正處于一個(gè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的時(shí)期，從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的轉(zhuǎn)型或許充滿陣痛，但只有完成這一跨越，企業(yè)才能在全球化市場(chǎng)的波動(dòng)中站穩(wěn)腳跟，行業(yè)才能實(shí)現(xiàn)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展的蛻變。
