“增長(zhǎng)韌性”與“脆弱性風(fēng)險(xiǎn)”并存

2025年，面對(duì)美國(guó)大幅提高關(guān)稅，世界經(jīng)濟(jì)仍然維持增長(zhǎng)。這一方面得益于相對(duì)穩(wěn)健的消費(fèi)支出與通脹回落的支撐；另一方面則是企業(yè)為應(yīng)對(duì)關(guān)稅采取的“前端備貨”行為，以及AI產(chǎn)業(yè)硬件需求激增等暫時(shí)性因素的強(qiáng)力拉動(dòng)。進(jìn)入2026年，世界經(jīng)濟(jì)面臨“增長(zhǎng)韌性”與“脆弱性風(fēng)險(xiǎn)”并存的局面更加清晰。

從制造業(yè)看，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）均值為49.6%，較2024年上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明全球制造業(yè)恢復(fù)力度雖仍然偏弱，但略好于上年。特別是2025年12月，全球制造業(yè)PMI為49.5%，連續(xù)10個(gè)月運(yùn)行在49%至50%的區(qū)間內(nèi)，顯示出全球制造業(yè)復(fù)蘇動(dòng)能持續(xù)小幅放緩，維持弱勢(shì)復(fù)蘇格局。

區(qū)域表現(xiàn)方面呈現(xiàn)明顯分化趨勢(shì)。2025年12月，亞洲制造業(yè)PMI升至51%以上，非洲制造業(yè)PMI也升至50%以上，歐洲和美洲制造業(yè)PMI則均在50%以下，特別是美洲制造業(yè)PMI降至48%以下，顯示出美洲制造業(yè)弱勢(shì)進(jìn)一步下行。這種區(qū)域分化預(yù)示，2026年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨不平衡的挑戰(zhàn)。

通脹出現(xiàn)明顯緩和。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議最新報(bào)告指出，全球通脹已從2021年至2023年的高峰回落，2025年全球通脹率約為3.4%。這一趨勢(shì)為各國(guó)央行提供了更多政策空間，但價(jià)格水平依然處于高位，生活成本上升繼續(xù)侵蝕低收入群體的購(gòu)買力。其中，食品、能源和住房?jī)r(jià)格的累計(jì)漲幅仍然顯著。

貿(mào)易方面，2025年全球貿(mào)易在不利政策環(huán)境下仍然實(shí)現(xiàn)3.8%的增長(zhǎng)，表現(xiàn)好于預(yù)期。然而這背后存在關(guān)稅政策帶來(lái)的“提前出口”效應(yīng)，企業(yè)因預(yù)期關(guān)稅壁壘提升而采取了“前端備貨”行為，這種一次性因素為2026年的貿(mào)易增長(zhǎng)帶來(lái)壓力。

同時(shí)，全球債務(wù)總規(guī)模迅速膨脹，國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）報(bào)告顯示，截至2025年9月，全球債務(wù)總額達(dá)345.7萬(wàn)億美元，是全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的3.1倍，其中發(fā)達(dá)市場(chǎng)未償債務(wù)增至230.6萬(wàn)億美元的歷史峰值。由此可能引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。

增速普遍放緩 分化態(tài)勢(shì)加劇

主要國(guó)際經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)2026年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)均顯示出放緩趨勢(shì)。如IMF在1月19日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》更新內(nèi)容中指出，預(yù)計(jì)2026年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.3%；聯(lián)合國(guó)在1月初發(fā)布的《2026年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告則預(yù)測(cè)，2026年世界經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2.7%，略低于2025年2.8%的預(yù)估增速。

導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩的主因包括貿(mào)易緊張局勢(shì)、地緣政治沖突加劇等，這可能對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成更大壓力。有分析指出，2026年可能是新冠疫情后世界經(jīng)濟(jì)連續(xù)第五年增長(zhǎng)減速，這表明全球經(jīng)濟(jì)尚未完全恢復(fù)至疫情前的增長(zhǎng)軌道。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2026年將整體表現(xiàn)出增長(zhǎng)乏力。IMF預(yù)測(cè)，2026年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.8%，2027年增長(zhǎng)1.7%。聯(lián)合國(guó)報(bào)告稱，受勞動(dòng)力市場(chǎng)趨于疲軟抑制增長(zhǎng)動(dòng)能的影響，2026年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將維持在2.0%左右。由于美國(guó)提高關(guān)稅以及持續(xù)的地緣政治不確定性對(duì)出口構(gòu)成壓力，2026年歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩至1.3%。受外部環(huán)境持續(xù)走弱影響，日本2026年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)約為0.9%。這些數(shù)據(jù)表明，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)動(dòng)力不足，面臨多種結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體形成鮮明對(duì)比的是，新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)成為全球增長(zhǎng)的重要引擎。世行報(bào)告顯示，2025年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體以4.2%的增速帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2026年至2027年將保持在4.0%以上。

區(qū)域?qū)用妫瑏喼藿?jīng)濟(jì)將持續(xù)釋放高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能與增長(zhǎng)活力，仍是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的核心引擎。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)計(jì)，2026年?yáng)|亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.4%、南亞地區(qū)增長(zhǎng)5.6%、非洲地區(qū)增長(zhǎng)4.0%、拉丁美洲和加勒比地區(qū)增長(zhǎng)2.3%。全球南方國(guó)家占世界經(jīng)濟(jì)的比重有望進(jìn)一步提升，持續(xù)改寫世界經(jīng)濟(jì)版圖。

2026年全球貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)力明顯減弱。聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)，2026年全球貿(mào)易增速或?qū)⒎啪徶?.2%，低于2025年的3.8%。世界貿(mào)易組織（WTO）的預(yù)測(cè)則更為悲觀，認(rèn)為2026年世界貨物貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期大幅下調(diào)至0.5%，遠(yuǎn)低于2025年2.4%的預(yù)期增幅，基本處于停滯邊緣。有分析認(rèn)為，全球總需求收縮以及貿(mào)易保護(hù)主義等因素正在強(qiáng)化全球貿(mào)易疲軟趨勢(shì)。

保護(hù)主義升級(jí)與地緣政治緊張構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)

多家國(guó)際機(jī)構(gòu)報(bào)告指出，美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性仍將是2026年世界經(jīng)濟(jì)面臨的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮埃爾—奧利維耶·古蘭沙直言：“美國(guó)加征關(guān)稅的舉措對(duì)全球貿(mào)易規(guī)范造成沖擊，其有效關(guān)稅稅率居高不下，貿(mào)易緊張局勢(shì)持續(xù)升溫，持久貿(mào)易協(xié)議的達(dá)成仍存在變數(shù)。”

盡管部分地區(qū)貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩和，但美國(guó)加征關(guān)稅舉措與諸多經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的疊加效應(yīng)將在2026年持續(xù)顯現(xiàn)。WTO在2025年11月發(fā)布的二十國(guó)集團(tuán)（G20）貿(mào)易措施報(bào)告顯示，2024年10月中旬至2025年10月中旬期間，G20成員受關(guān)稅影響的貿(mào)易額較上一報(bào)告期激增近4倍，創(chuàng)下WTO貿(mào)易監(jiān)測(cè)史上最大增幅。與此同時(shí)，各成員為促進(jìn)貿(mào)易而采取的措施（按貿(mào)易額計(jì)算）也同比翻番。

全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在2026年同樣不容忽視。發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)“居高難下”，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)總額接近39萬(wàn)億美元，占GDP比重超過(guò)120%。同時(shí)，與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)壓力的不斷積累相比，部分發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更值得關(guān)注。世界銀行2025年12月發(fā)布的《國(guó)際債務(wù)報(bào)告》顯示，2022年至2024年，發(fā)展中國(guó)家外債償付資金與新增融資之間的缺口達(dá)7410億美元，為50多年來(lái)最高水平。在全球利率仍維持在相對(duì)高位的背景下，2026年發(fā)展中國(guó)家債務(wù)借新還舊的成本依然較高，一旦償債資金鏈斷裂，可能發(fā)生債務(wù)違約并引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在2026年將繼續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。世界經(jīng)濟(jì)論壇近日發(fā)布的《2026年全球風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》顯示，地緣經(jīng)濟(jì)對(duì)抗成為2026年首要風(fēng)險(xiǎn)，其次是國(guó)家間武裝沖突、極端天氣、社會(huì)極化以及錯(cuò)誤信息和虛假信息。世界經(jīng)濟(jì)論壇總裁博爾格·布倫德認(rèn)為，“地緣緊張局勢(shì)升級(jí)可能扼殺全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”。

此外，資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)也需要引起警惕。全球金融市場(chǎng)活躍，但存在資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，尤其是科技股估值偏高，非銀行金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)上升。

人工智能加速滲透實(shí)體經(jīng)濟(jì)

盡管面臨美國(guó)加征關(guān)稅沖擊、保護(hù)主義升級(jí)等因素拖累，但以AI為代表的技術(shù)革命也在加速滲透實(shí)體經(jīng)濟(jì)，疊加企業(yè)聚焦科技創(chuàng)新與綠色轉(zhuǎn)型的投資導(dǎo)向，正培育形成經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能，為全球經(jīng)濟(jì)新一輪增長(zhǎng)周期積累力量。

AI將成為驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要新動(dòng)能。IMF預(yù)測(cè)，2025年至2030年期間，人工智能每年將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約0.5%，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益將超過(guò)高耗能數(shù)據(jù)中心碳排放增加所產(chǎn)生的成本。AI大模型技術(shù)快速迭代并向各領(lǐng)域加速滲透，推動(dòng)各國(guó)企業(yè)加快數(shù)字化、智能化升級(jí)，優(yōu)化生產(chǎn)物流流程，提升供應(yīng)鏈韌性與運(yùn)營(yíng)效率。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域的投資正成為全球投資的新引擎。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的《2025年世界投資報(bào)告》顯示，盡管全球外國(guó)直接投資出現(xiàn)下降，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，項(xiàng)目?jī)r(jià)值翻番。

企業(yè)也正在開(kāi)展供應(yīng)鏈的多元化、近岸化和南南貿(mào)易布局，提升應(yīng)對(duì)貿(mào)易政策沖擊的韌性。這種供應(yīng)鏈調(diào)整雖然源于規(guī)避關(guān)稅壁壘與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的考慮，但客觀上促進(jìn)了全球供應(yīng)鏈的優(yōu)化重構(gòu)。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)整合加速推進(jìn)，為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造新機(jī)遇。《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）生效，紅利持續(xù)釋放，推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈融合與貿(mào)易便利化水平再升級(jí)。同時(shí)，非洲自貿(mào)區(qū)整合持續(xù)深化，跨境基建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，疊加共建“一帶一路”合作紅利，將進(jìn)一步暢通區(qū)域經(jīng)濟(jì)循環(huán)，為工業(yè)化轉(zhuǎn)型注入動(dòng)力。

全球經(jīng)濟(jì)格局面臨多重變量

2026年，全球經(jīng)濟(jì)將在韌性復(fù)蘇與不確定性并存中前行。中國(guó)的內(nèi)需振興與產(chǎn)業(yè)升級(jí)、美國(guó)加征關(guān)稅舉措帶來(lái)的變數(shù)、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向、AI和綠色產(chǎn)業(yè)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇等，均可能成為塑造全球經(jīng)濟(jì)格局的重要變量。

這一年，“黑天鵝”與“灰犀牛”事件同樣值得警惕。對(duì)于企業(yè)與投資者而言，密切關(guān)注主要經(jīng)濟(jì)體的政策動(dòng)態(tài)，同時(shí)靈活應(yīng)對(duì)潛在的貿(mào)易與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，至關(guān)重要。

2026年是中國(guó)“十五五”開(kāi)局之年。中國(guó)將擴(kuò)大內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，將通過(guò)優(yōu)化消費(fèi)品以舊換新政策、增加中央預(yù)算內(nèi)投資、推動(dòng)城市更新等方式實(shí)現(xiàn)。在創(chuàng)新方面，政策重點(diǎn)支持集成電路、低空經(jīng)濟(jì)、生物制造等新興支柱產(chǎn)業(yè)，并深化拓展“人工智能+”行動(dòng)，旨在培育新質(zhì)生產(chǎn)力。中國(guó)還著力建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，破除地方保護(hù)和市場(chǎng)分割，為內(nèi)循環(huán)暢通掃除障礙。有分析認(rèn)為，中國(guó)的“內(nèi)需主導(dǎo)”與“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略必將成為2026年全球最值得關(guān)注的內(nèi)容之一。

年初以來(lái)，美國(guó)因威脅占領(lǐng)格陵蘭島與歐洲發(fā)生爭(zhēng)端，美國(guó)就此加大對(duì)歐洲的威脅力度，進(jìn)一步升級(jí)了關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)。不僅如此，美國(guó)的關(guān)稅舉措在年內(nèi)存在新的較大變數(shù)，除了基于“301”或“232”條款加征新的行業(yè)關(guān)稅外，美國(guó)最高法院對(duì)“對(duì)等關(guān)稅”合法性的終審判決仍懸而未決。有分析認(rèn)為，美國(guó)最高法院有關(guān)判決將產(chǎn)生連鎖反應(yīng)——如果被裁定不合法，特朗普政府可能援引其他法律依據(jù)替代《國(guó)家緊急狀態(tài)法》來(lái)繼續(xù)征收關(guān)稅，這勢(shì)必打亂美國(guó)現(xiàn)有關(guān)稅政策體系，并可能改變各國(guó)與美國(guó)的談判走向。

歐盟自2026年起開(kāi)始對(duì)鋼鐵、水泥、鋁、化肥等產(chǎn)品征收“碳邊境稅”，這可能對(duì)全球貿(mào)易格局和產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，此舉有助于推動(dòng)鋼鐵、化工等行業(yè)企業(yè)增加對(duì)歐洲的投資；另一方面，也可能引發(fā)新的貿(mào)易摩擦和爭(zhēng)端。

主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策調(diào)整路徑同樣值得高度關(guān)注。盡管2026年全球貨幣政策將轉(zhuǎn)向?qū)捤桑哂嗟赜邢蓿渲邪l(fā)展中國(guó)家財(cái)政壓力更大。全球多家主要經(jīng)濟(jì)體央行進(jìn)入降息周期，但政策利率仍高于疫情前水平。歐洲央行與日本央行的政策路徑呈現(xiàn)分化趨勢(shì)：前者將在通脹與工資增長(zhǎng)得到有效控制的前提下，采取審慎的降息步伐；后者則在貨幣政策正常化的道路上謹(jǐn)慎探索，可能繼續(xù)小幅加息。這些政策動(dòng)向?qū)⒂绊懭蛸Y本流動(dòng)和金融穩(wěn)定。

國(guó)際貨幣體系多元化進(jìn)程在2026年有望提速。IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額降至56%，創(chuàng)下30年來(lái)新低。以美國(guó)目前的債務(wù)增長(zhǎng)速度來(lái)看，預(yù)計(jì)年內(nèi)突破40萬(wàn)億美元大關(guān)是大概率事件，美國(guó)財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大，繼續(xù)侵蝕美元信用。

與之形成對(duì)比的是，各國(guó)央行將持續(xù)增持黃金，全球官方黃金儲(chǔ)備占比已接近30%。同時(shí)，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字貨幣憑借去中心化、交易便捷等優(yōu)勢(shì)，在全球跨境支付、結(jié)算和儲(chǔ)值方面的應(yīng)用將更加普及，部分國(guó)家和地區(qū)也將借此降低對(duì)美元的依賴。

2026年也是全球應(yīng)對(duì)氣候變化的關(guān)鍵年份，各國(guó)在推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型方面的合作與行動(dòng)將影響長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展前景。氣候異常和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能再次推高能源和糧食價(jià)格，進(jìn)一步加劇通脹壓力和生活成本危機(jī)。同時(shí)，2025年全球碳排放創(chuàng)歷史新高，氣候?yàn)?zāi)害頻發(fā)推高糧價(jià)并加重財(cái)政負(fù)擔(dān)，如何平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與氣候變化的關(guān)系，將成為國(guó)際社會(huì)面臨的重要課題。

展望2026年，世界經(jīng)濟(jì)面臨增長(zhǎng)放緩、分化加劇與多重風(fēng)險(xiǎn)交織的復(fù)雜局面，也孕育著以人工智能、綠色轉(zhuǎn)型為代表的澎湃新動(dòng)力。盡管前路挑戰(zhàn)重重，但各國(guó)如果能在重構(gòu)的全球格局中加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)，深化務(wù)實(shí)合作，共同維護(hù)開(kāi)放包容的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序，必將能化挑戰(zhàn)為機(jī)遇，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)在深度調(diào)整與再平衡中行穩(wěn)致遠(yuǎn)，邁向更加包容、可持續(xù)的繁榮未來(lái)。