一、業績超預期

作為美國最大的會員制倉儲零售商，Costco又一次向外界展示了其強勁的增長韌性。

近日，Costco發布第四財季及全財年報告，截至2025年8月31日的前16周，Costco凈銷售額達844億美元（約合6024億元），同比增長8%；截至2025年8月31日的前52周，凈銷售額達2699億美元（約合1.92萬億元），同比增長8.1%。

盈利方面，第四財季凈利潤為26.10億美元（約合186.29億元），同比增長10.9%。攤薄每股收益5.87美元；全財年凈利潤為80.99億美元（約合578.05億元），同比增長9.9%，攤薄每股收益18.21美元。

Costco最新財報 圖源：investor.costco

從增長幅度來看，無論營收還是利潤，報告期內Costco表現都是超出市場預期。放在上半年動蕩的市場環境里，這個成績足夠亮眼。

具體來看，電商業務依然是增速最快的分支，財季和財年銷售額同比增幅分別達到13..6%和15.6%。但目前，Costco電商業務僅覆蓋美國、加拿大、英國、墨西哥、韓國、日本、澳大利亞和中國臺灣地區，說明未來Costco在電商領域仍然具備較大增長潛力。

電商業務保持快速增長 圖源：investor.costco

同時，會員費作為一項固定收入，自去年9月在美國和加拿大地區上漲以來，也為Costco提供了可觀的業績增長。財報顯示，過去一年，Costco會員收入從48.28億美元增長至53.23億美元，增幅達10.25%。

此外，Costco也在嘗試拓展產品種類。近一年，Costco便成功實現了大件商品領域的銷售增長。以往，Costco主要提供一些平價商品，但現在Costco開始銷售高價沙發、戶外棚屋等大件商品，吸引了更多關注折扣但對價格不那么敏感的高收入人群。

Costco大件商品份額實現增長 圖源：House Digest

在財報會議上，Costco首席財務官Gary Millerchip表示，公司線上大件商品份額持續增長，其中Costco物流發揮了重要作用，推動該季度配送商品數量增長

在推動業績上漲之外，Costco的拓品策略也在一定程度幫助其應對關稅影響。畢竟當關稅限制了海外采購類目，Costco就需要從其他商品中獲得彌補，特別是高利潤產品，不僅帶動業績提升，更有助于Costco品牌轉型，實現穩健發展。

二、數字化轉型勢在必行

其實細看這份財報，擴大電商業務發展，實現品牌轉型已經成為Costco拉動業績增長的重要支點。

一方面，線上零售是大趨勢，無論沃爾瑪、塔吉特這類綜合零售商，還是Wayfair、BestBuy等垂類零售商，都已持續投入電商事業，并試圖從產品、物流、技術應用等各個領域獲得新增長。而Costco作為美國第三大零售商，與這些平臺有著或大或小的競爭關系。這意味著，對Costco來說，若不能爭取走在這股浪潮前頭，那就等于是掉隊。

去年，Costco新任首席執行官Ron Vachris和首席財務官Gary Millerchip接連上崗，這兩位“新官”都注重電商發展及技術應用，與此前Costco低價零售目標有所區別。

Costco采取技術轉型策略 圖源：nypost

在這種戰略轉變推動下，Costco開始進行一系列改革。在物流領域，Costco開始重點關注當日達、次日達等快速配送服務，旨在提高這類服務效率及效益。同時，改進取貨模式，廣泛推行線上采購、線下自提的送貨模式，并把這項服務范圍擴大至更多品類。

在客戶體驗方面，善用技術賦能，比如在門店推出會員卡掃描儀，簡化會員認證流程；優化應用程序，縮短加載時間；用AI推送常購商品優惠，提高用戶滿意度及復購率。得益于多種措施一齊作用，2025四個財季，Costco電商業務均實現了雙位數同比增幅，較2024財年顯著改善。

會員掃描進店 圖源：Progressive Grocer

另一方面，Costco雖然常年做低價促銷，吸引廣大普通收入人群，但隨著環境變化、消費降級等因素影響，Costco同樣面臨增長困境。此時，向高消費市場邁進，獲取高收入群體信任，便成為一道關鍵突破口。

除了家居等大件商品，Costco也戰略性地擴大服裝、珠寶、健康與美容以及小型電子產品等商品種類，這些產品往往具備高毛利率以及高客戶參與度。加上Costco會員模式，還能實現更高效的數字化擴張。

第三財季，Costco三方市場Costco Next成為這些高利潤產品的增長沃土，該季度銷售額相當于其2022財年全年的業績。

Costco三方市場 圖源：Costco Next

長遠來看，隨著Costco各項戰略持續推進，電商業務收入占比不斷提升，其業績與客戶粘性或許還將迎來新的突破。盡管突破的速度不算很快，但在這個常常以犧牲盈利能力為代價實現數字化轉型的市場環境中，也足以支撐Costco實現更高更遠的長足發展。