一、純米科技新三板掛牌

還記得幾年前小米發布了一款售價999元的壓力IH電飯煲產品后，在市場引起了不小轟動，首次開售僅47秒就售罄。日本媒體甚至專門用米家電飯煲和日本電飯煲搞了一場試吃會，最終米家電飯煲蒸出來的米飯更勝一籌。

而這款壓力IH電飯煲的真正締造者——小米生態鏈企業純米科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“純米科技”），自那以后也是風聲水起，近期還在資本市場更進一步，成功通過審核，在全國中小企業股份轉讓系統掛牌并公開轉讓，主辦券商是廣發證券。

純米科技新三板掛牌成功 圖源：全國股轉公司

公開資料顯示，純米科技成立于2013年5月，是一個依托互聯網廚電，面向未來烹飪定制化時代的科技廚房生態體系，旗下核心產品包括電飯煲、電磁爐、料理機等。

不過，創始人楊華一開始并沒有做電飯煲的打算，2003年從摩托羅拉公司辭職后，他組建起了一支自己的團隊，開始研發智能系統。后來，楊華遇到了小米副總裁兼生態鏈負責人劉德，在會談中劉德提到雷軍有做電飯煲的想法，雙方在智能家居領域的理念一拍即合，為后來的合作打下了基礎。

2014年，楊華帶領著20人的純米科技團隊正式立項，同年，純米科技加入了小米生態鏈，主要專注于電飯煲等互聯網廚電產品的研發和生產。

純米科技電飯煲 圖源：純米科技

值得一提的是，除了給小米集團供應米家品牌產品外，純米科技也十分注重自有品牌的發展，其自主孵化了TOKIT、joyami、知吾煮等品牌，逐步從代工向自主品牌轉型。其中，TOKIT主打高端智能廚電，面向全球市場，尤其歐美、日韓；TOKIT下設joyami，強調性價比和本土化設計，針對東南亞年輕受眾。

得益于“小米生態鏈＋自主品牌”的雙輪驅動，純米科技業績持續飆升，公開轉讓說明書顯示，2023年-2024年期間，純米科技分別實現年營收15.76億元、16.97億元；凈利潤為2297萬元、4027萬元。

純米科技近兩年財務數據 圖源：純米科技

二、上市一波三折

不過，嚴格上講，新三板掛牌還不能算真正意義上的上市，而純米科技一開始也并未滿足于股份轉讓系統掛牌，而是直接以主板上市為目標。然而，事與愿違，純米科技的IPO之路并不順利。

具體來說，早在2019年，純米科技就透露出IPO計劃。2021年年底，公司與招商證券簽署了上市輔導協議，首次向主板上市發起沖鋒，然而10個月短暫等待后，由于輔導工作協調難度和市場環境變化，純米科技撤回了輔導備案。

純米科技首次IPO失敗 圖源：證券時報

2023年10月，純米科技卷土重來，更換廣發證券為輔導機構，在上海證監局重新備案；一直到2025年6月，公司正式申請在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。

客觀來看，純米科技IPO折戟，主要原因之一在于其難以擺脫的“小米依賴癥”。

自2014年加入小米生態鏈以來，純米科技就和小米集團建立起戰略合作伙伴關系，純米科技成為小米米家品牌電飯煲、凈水器、料理機等產品的核心供應商。

而純米科技也從這場持續十余年的合作中獲得不少好處，不僅自2015年天使輪起就拿到小米集團及旗下順為資本的多輪融資，得到有力的資金支持和技術賦能；而且還通過小米的全球渠道網絡，推動自主品牌出海，覆蓋歐美、東南亞等市場。

雖然說“背靠大樹好生乘涼”，但無論是早期依托小米生態鏈起步，還是產品銷售、品牌曝光對小米體系的高度倚重，這種深度綁定都在資本市場層面暴露了純米科技獨立性不足的短板，最終成為其沖擊IPO進程中的關鍵制約因素。

在首次申請IPO時，上市輔導機構招商證券就指出，純米科技對小米集團的關聯銷售金額占比過高，超過了85%，這一數據很可能影響到上市評估中“企業經營獨立性”的核心考量；2024年，純米科技對小米的銷售依賴不降反升，關聯交易占比高達90.26%，這一經營風險或將繼續影響其資本市場表現。

小米與純米簽訂戰略合作協議 圖源：純米科技

總而言之，純米科技要想真正叩開主板IPO的大門，就必須打破“小米依賴癥”的桎梏，在借力小米生態鏈資源的同時，也要加速自主品牌的市場開拓與能力建設，唯有在兩者間找到平衡，純米科技才能在資本市場走得更快更穩。