一、2024年還在虧損

各位跨境大賣的年度財報陸續發布，官司纏身的星徽股份，并沒有等來一個好消息。

消息顯示，日前，廣東星徽精密制造股份有限公司（以下簡稱“星徽股份”）正式發布了2024年年度報告，2024年，星徽股份多項關鍵業績指標出現下滑，總體業績慘不忍睹，而這已經是該公司連續第四年出現虧損。

具體來說，報告顯示，過去一年，星徽股份實現營業收入約15.0982億元，比上年同期相比下降7.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤呈現負值，約為-4.5982億元，與2023年的-7609萬元相比虧損進一步擴大，虧損增加幅度高達504.29%；扣除非經常性損益后的凈利潤更是下降了1036.55%。

營收和凈利潤雙雙下滑 圖源：星徽股份

首先來分析以下星徽股份營收下滑的原因。

從業務板塊來看，2024年該公司建筑、安全用金屬制品制造業務收入約為9.8億，同比增長23.44%；而跨境電商業務收入約為5.1億元，占比33.54%，同比下降37.32%，下滑明顯。對此，星徽股份表示，報告期內其轉讓了4家未開展業務的子公司股權，將不良資產剝離，所以全年電商業務收入規模才會下滑。

其次來看看凈利潤大跳水的原因。

報告中，星徽股份明確指出，公司凈利潤虧損的主要原因有三點，一是計提商譽減值損失超2.7億元；二是因訴訟計提預計負債約1.2億；三是未彌補虧損遞延所得稅資產轉出增加所得稅費用約5000萬。

虧損主要原因 圖源：星徽股份

更糟糕的是，從目前的情況來看，星徽股份本就脆弱的業績曲線還面臨多重挑戰。

一方面，2024年星徽股份境外銷售收入占比近七成，其中美國市場占比24.11%，隨著美國提高關稅，該公司今年可能將面臨出口成本上升、跨境訂單減少的困境；另一方面，當前星徽股份和原澤寶技術業績承諾方還存在多起法律糾紛，若公司訴求未能得到支持，將對現金流造成進一步沖擊。

特朗普發文表示關稅追加到125%?圖源：Gulte

此外，截至2024年底，星徽股份對澤寶技術并購商譽賬面價值為5667.77萬，若后期電商業務經營狀況達不到預期，星徽股份還將繼續面臨商譽減值風險。

二、并購“后遺癥”未消

不得不說，作為昔日叱咤風云的跨境大賣，星徽股份之所以淪落到如今這步田地，除了關稅、匯率等因素影響外，還和子公司澤寶有很大關系。

2018年，為實現業務多元化，星徽股份向孫才金、朱佳佳等27名股東收購澤寶100%的股權，交易對價定在15.3億元，同時還和對方簽署了一份長達三年的業績對賭協議。

2018年收購澤寶技術 圖源：企查查

當時澤寶技術可以說是中國跨境電商頭部企業，在亞馬遜平臺擁有很強的競爭力，如果一切順利的話，這場并購將給星徽股份帶來更大的業績增長。

可惜，事與愿違，為了完成業績承諾，澤寶原創始人團隊孫才金等人在亞馬遜上違規刷單、瘋狂鋪貨甚至逃稅漏稅，雖然業績確實達標了，但也埋下了巨大隱患。

2022年，在對賭期結束不久后，星徽股份就將孫才金一干人等告上法庭，指控對方為了完成對賭協議肆意操縱澤寶技術經營模式，導致澤寶旗下超300個亞馬遜店鋪被封，公司還相繼收到美國、意大利稅務部門的稅款繳款通知書，前者稅金及罰金累計達到237.84萬美元，后者更是超過642.22萬歐元。

星徽股份認為，就澤寶技術目前的發展情況而言，原股東團隊應該擔責。可惜，2024年深圳市中級人民法院駁回了星徽股份的全部訴訟請求，該公司要求返還的9.47億元交易對價也徹底落空。

星徽股份訴訟請求被駁回 圖源：星徽股份

這還沒完，2023年7月，由于星徽股份在對賭協議完成后沒有按時解除澤寶技術限售的股權，導致澤寶原管理層遭受損失，法院判定該公司需向孫才金等人賠償人民幣2048.23萬元，這又是沉痛一擊。

當然，在和澤寶技術原創始人團隊的拉扯，星徽股份也不總是落敗。2025年2月11日星徽股份公告稱，與孫才金等9名被告的合同糾紛案一審部分勝訴，被告需向澤寶技術支付667.02萬元及相應利息，但后續進展及執行情況存在不確定性。

一審部分勝訴 圖源：星徽股份

總而言之，澤寶技術業績難回當年巔峰，受并購案拖累，星徽股份目前也是官司纏身，業績節節敗退。可以確定的是，如果無法扭轉頹勢，這家曾經的跨境巨頭最終恐難逃退市危機。